Los chips de computadora, o semiconductores, alimentan todo, desde autom贸viles hasta productos electr贸nicos de consumo, como PC, consolas de juegos y tel茅fonos inteligentes. La reciente escasez de este valioso recurso tiene implicaciones significativas para los precios al consumidor, las ganancias de las empresas, el empleo, la inflaci贸n e incluso la seguridad nacional, dice un informe de PIMCO.
Si bien se espera que el cuello de botella de los chips se alivie un poco en la segunda mitad del a帽o, especialmente para las empresas de autom贸viles, tambi茅n es posible que se mantenga una mayor demanda de semiconductores.
A m谩s largo plazo, es posible que exista un superciclo de semiconductores con una demanda continua de fuentes tradicionales, como la electr贸nica de consumo, complementada con una demanda creciente de fuentes m谩s nuevas, como chips para aplicaciones de inteligencia artificial.
A pesar de que existen oportunidades importantes en el sector de los semiconductores, hay una variedad de riesgos a medida que evaluamos qu茅 empresas probablemente ser谩n las ganadoras y las perdedoras en el superciclo anticipado.
Los dos factores clave que est谩n impulsando la escasez son una interrupci贸n impulsada por COVID-19 en la din谩mica de la oferta y la demanda y las tensiones geopol铆ticas en curso entre EE.UU. y China.
La demanda de productos electr贸nicos de consumo aument贸 durante la pandemia cuando millones de personas se vieron obligadas a trabajar y estudiar desde casa. Los env铆os mundiales de computadoras crecieron un 10,7% en el cuarto trimestre de 2020 y un 4,8% durante todo el a帽o, con 275 millones de unidades enviadas en 2020, lo que signific贸 el mayor crecimiento de los 煤ltimos 10 a帽os.
Al mismo tiempo, la demanda de chips automotrices disminuy贸 debido a que los pedidos de autom贸viles nuevos cayeron en el primer semestre de 2020. Las fundiciones de semiconductores cambiaron la capacidad a productos de consumo, que tienden a ser m谩s sofisticados y ofrecen mejores m谩rgenes. Esto ha provocado una escasez de capacidad para la producci贸n de chips industriales. Cuando la demanda del sector automotriz repunt贸 en la segunda mitad de 2020, las compa帽铆as automotrices no pudieron obtener suficiente.
La mayor铆a de los fabricantes de chips chinos conf铆an en el software y la maquinaria estadounidenses para fabricar semiconductores. Tras la imposici贸n de restricciones del gobierno de EE.UU. a las exportaciones de tecnolog铆a a China en 2019, las empresas chinas comenzaron a almacenar inventario de chips, lo que contribuy贸 a la escasez.
Las importaciones chinas de semiconductores aumentaron un 14,6% interanual en 2020 a 350.000 millones de d贸lares, o un 2,4% del PIB de EE.UU., mientras que su inversi贸n en tecnolog铆a e I + D creci贸 del 1,2% del PIB en 2019 al 1,5% del PIB en 2020.
Adem谩s, las tensiones geopol铆ticas han afectado el apetito de las empresas tecnol贸gicas globales por invertir. Eso se suma a la escasez porque solo un pu帽ado de fundiciones avanzadas pueden soportar el aumento en la demanda de semiconductores. M谩s del 83% de los ingresos globales de la fundici贸n son generados por empresas con sede en Taiw谩n y Corea del Sur, y la concentraci贸n es a煤n peor para los chips de vanguardia.
El modelo 芦just in tieme禄 funciona mejor en un entorno estable de oferta y demanda. Ahora, los fabricantes chinos e incluso globales pueden tener que considerar un modelo 芦por si acaso禄 dada la incertidumbre del suministro, en parte relacionada con el acceso a la tecnolog铆a estadounidense.
Como resultado de la escasez global de chips, hemos observado una presi贸n inflacionaria en los precios del hardware de tecnolog铆a de la informaci贸n, lo que podr铆a ser un fen贸meno a largo plazo y crear una barrera de entrada m谩s alta para el sector de los semiconductores dada la creciente intensidad de capital.
Los fabricantes chinos de electrodom茅sticos han comenzado a anunciar aumentos de precios notables por primera vez en d茅cadas. Esto tambi茅n refleja en parte un suministro insuficiente de materias primas, como sustratos u obleas. La implicaci贸n macroecon贸mica es que la escasez de suministro podr铆a impulsar los precios y reducir las ventas minoristas y los m谩rgenes de los dispositivos con uso intensivo de semiconductores.
Las empresas de autom贸viles probablemente se enfrenten a mayores costos de chips, pero es poco probable que este aumento de costos genere un crecimiento significativo del IPC global, ya que un aumento del 10% en los precios de los chips relacionados con los autom贸viles generar铆a un aumento de alrededor del 0,2% en los costos de producci贸n de autom贸viles.
La pandemia ha avanzado en la digitalizaci贸n de las empresas: en esta recuperaci贸n c铆clica, la atenci贸n no est谩 en la infraestructura; son chips, no ladrillos, lo que importa. Taiw谩n, Corea del Sur y China contin煤an liderando los gastos de capital de producci贸n de semiconductores, representando m谩s del 70% del gasto de capital global en 2021. Las exportaciones de semiconductores representaron el 6% del PIB de Corea del Sur y el 20% del PIB de Taiw谩n en 2020. Es probable que Taiw谩n y Corea del Sur contin煤en siendo l铆deres en esta tecnolog铆a durante los pr贸ximos tres a cinco a帽os, respaldando el crecimiento y sus monedas. Es probable que otros ganadores de la escasez mundial de chips sean los fabricantes de equipos semiconductores y las empresas l铆deres del mercado que tienen un mejor poder de negociaci贸n para asegurar los chips.
PIMCO espera mayores desaf铆os para los fabricantes de autom贸viles m谩s peque帽os, las empresas de electr贸nica de consumo y las empresas industriales que no pueden asegurar el suministro necesario de chips. Los dise帽adores de chips tambi茅n podr铆an tener problemas debido a la incapacidad de asegurar la capacidad de fabricaci贸n y la probabilidad de aumentos de precios de las fundiciones.
El gasto mundial en tecnolog铆a crecer谩, impulsando la demanda de semiconductores y conduciendo a un crecimiento por encima de la tendencia para el sector. Si bien el sector es rico en oportunidades, PIMCO sugiere a los inversores que est茅n atentos a algunos riesgos clave. La contenci贸n de la pandemia podr铆a acelerar la recuperaci贸n de la actividad econ贸mica mundial, incluida la demanda de chips para autom贸viles, lo que podr铆a prolongar la escasez de chips a corto plazo.
Un aumento de las tensiones entre Estados Unidos y China podr铆a exacerbar los problemas de suministro; La postura pol铆tica del presidente Joe Biden hacia China en materia de tecnolog铆a ser谩 fundamental para la cadena de suministro global de semiconductores. El camino de China hacia la autosuficiencia de semiconductores es un riesgo de mediano a largo plazo, que podr铆a cambiar profundamente el panorama competitivo. Adem谩s, cualquier escasez de materiales y componentes podr铆a tener ramificaciones significativas para el sector y otros sectores que dependen de los chips.
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Por Funds Society, Madrid
